台北大戲院。約在四百年前「瀨戶」內海沿岸有一座豪華的大城，名叫「王見城」，城內因為留學「明國」的公子「王見正人」帶著新的智識將要回來歡聲沸騰，但有幾個人，不歡迎「正人」回國，那就是奸臣「師景」，因他趁著「正人」出國謀殺「正人」之父「勝正」，篡奪城主之位，還有「師景」的心腹「六角直之進」和「正人」之母「時子」，現在改嫁「師景」為妻，「正人」坐在商船回到「物集巷」，但從前來迎接的「多治見庄司」聽到「師景」篡位的消息，傷心欲絕決心探查真相，先訪殉死先主的忠臣之墓，安慰地下之靈，並從忠臣「相樂」的遺子「宗惠」，聽到新城主「師景」為滿足侵略隣國的野心，橫懲暴歛，民不聊生，於是「正人」怕遭受暗殺，裝瘋回到城中，「正人」發瘋的消息，使那些期待他回來施行善政的官民大失所望，但他的裝瘋瞞不過愛慕他的「雪野」，他是「直之進」的掌上明珠，由於愛情的直感，識破「正人」之用意。某夜，「正人」看到滿身血淋之父親之靈，更加疑心，乃設一計，招聘戲班入城，表演奸臣「左保彥」私通皇后「左保姬」，謀殺天皇的古事記給「師景」及「時子」看，「時子」果然大聲慘叫，不待劇終即逃回室，「師景」老羞成怒，忙命停演，「正人」看到這些情景，認為不打自招，堅定報仇之心，往見「時子」，指出母親之罪。不料看見屏風為動，以為「師景」偷聽，誤殺「直之進」，慌忙逃出城外，「庄司」為救「正人」，獨擋追兵，終於死在亂刀之下。「正人」駕著小舟，浮海圖逃，遇風漂流，幸被委寇賊船所救，旅即回到城下，偶然在「直之進」的墓前遇見「雪野」。「雪野」原諒他誤殺父親，並且勸他一同遠走高飛，但他為了報仇，不得不硬著心腸，把她推開，「雪野」失望之餘，頓萌短見，跳水自盡，「師景」詭計多端，挑撥「雪野」之兄「祐吾」和「正人」決鬥。「祐吾」腦筋簡單，盲從「師景」的奸計以為「正人」殺父，又迫「雪野」自殺，怒髮衝冠，直向「正人」挑戰，「師景」知道「正人」是劍術的能手，「祐吾」不易取勝，事前暗放毒藥於水瓶，並在「祐吾」之劍上塗上毒藥，埋伏鎗手，欲致「正人」於死地。可是天理難容，水瓶的毒藥被「正人」看破，「祐吾」的劍又被「正人」所奪，「祐吾」受傷，毒發而死，「師景」下令放槍，但「時子」以身擋彈，替子犧牲，這時「宗惠」和「甚兵衛」率鄉民蜂擁而衝入城中，放火焚燒城樓。「正人」打退衛兵，直取「師景」衝破烈焰，追上城樓，終將「師景」一刀兩斷，達成悲願。豪華的「王見城」，付之一炬，變成灰燼，宛如一場噩夢。「正人」受重傷跌在樓下，幸被「宗惠」所救。翌晨，「雪野」的屍體被抬到「正人」的面前，雙眼緊閉，再不能向「正人」微笑。「正人」抱住「雪野」的屍體，痛哭失聲，熱淚滴在她那冰冷的臉上。